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改革开放40周年 股权投资市场已吹响号角

  金融业作为中国改革开放发展巨大成就的重要组成部分,40年来发生了历史性变革,基本建成了与中国特色社会主义市场经济相适应、具有活力和国际竞争力的现代金融市场体系。

  中国金融业改革的内在逻辑在于始终发挥市场在金融资源配置中的决定性作用,始终坚持依法行政、依法履职,始终坚定不移推进金融业对外开放,始终将维护经济金融稳定作为重要目标。随着中国特色社会主义建设进入新阶段,我国社会主要矛盾已经改变,金融体系改革如何帮助经济实现高质量发展,再改革、再开放的大幕已经拉开。

改革开放40年来,中国金融发生了巨大变化

  第一个变化是金融结构发生了重大变化,这个结构主要朝着市场化发展,而其典型的表现方式就是证券化金融资产在这40年中规模和比重都有很大的提高。证券化金融资产现在已经达到110万亿左右,股票+债券,按照最宽的金融资产口径大概也占到1/3,按比较窄的口径计算则接近50%。这种结构的变化预示着中国的金融功能在发生调整。证券化资产比重的提升,提升了中国金融财富管理的功能,这和人均GDP接近9000美元的需求是相匹配的。

  第二是中国的金融功能也发生了重大的变化。我们正在由单一的融资功能为主,走向融资和管理并重的时代,我们顺应这种趋势,我们的监管政策也应该顺应这个趋势,而不是逆趋势。

  第三是中国金融业态发生了重大变化。上世纪80年代单一的金融业态,主要是银行和类银行金融机构占绝对主导地位的类金融业态,现在慢慢过渡为金融业态。科技金融业态的快速发展是中国金融变化的显著特征。多元化的金融业态改善了中国金融的效率,也成为中国金融改革的基本动力,极大地提升了中国金融的效率,特别是第三方支付、数字科技对金融的渗透,使金融的变革有了大幅度的提升。中国是金融业态最为丰富的国家,特别是第三金融业态。

  第四是风险正在发生很大变化。这种变化提醒金融监管和金融规则需要调整,我们的金融风险由过去机构风险为主的单一风险,走向市场风险和机构风险并存的时代。

  第五是监管架构也做了调整,从过去单一监管走向分业监管。从今年开始正在走向新的发展方式,宏观审慎监管和微观审慎监管相结合的模式,这和风险结构发生变化有密切的关系。市场波动是正常的,当市场波动对一个国家金融体系的稳定产生威胁的时候,宏观经济部门做一些必要的提示,稳定市场的预期是必要的。我们监管的力量不能因为市场周期的变化而调查,任何时候都要依规监管,只有依法依规监管,合规监管,才能形成正常的市场预期机制。

新起点、再出发

  中国金融业继续开放的步伐仍在有条不紊地向前迈进。易纲对金融业改革开放的时间表和路线图作出了进一步的阐述。他称,下一步,我们将遵循以下三条原则推进金融业对外开放:一是准入前国民待遇和负面清单原则;二是金融业对外开放将与汇率形成机制改革和资本项目可兑换进程相互配合,共同推进;三是在开放的同时,要重视防范金融风险,要使金融监管能力与金融开放度相匹配。易纲同时指出,这些措施是经过慎重考虑后,在评估各项条件已经成熟、监管已到位、数据已到位后,才进一步推进的。

  截至目前,4月份集中宣布11项具体开放措施已落实7项。同时,人民银行还积极推进支付清算、债券市场、信用评级、征信等金融领域扩大对外开放。与此同时,党的十九大报告中提出,要打好三大攻坚战,其中第一大攻坚战就是防范化解重大风险。在金融领域,守住不发生系统性金融风险的底线成为新时期的第一要务,这也是中国金融业再改革和再开放的前提和使命。

  对此,易纲在撰文时也阐述了如何兼顾防风险、促改革:人民银行积极履行国务院金融稳定发展委员会办公室职责,牵头制定打好防范化解重大风险攻坚战三年行动方案,出台资管新规及配套政策,加强金融控股集团监管,完善系统重要性金融机构与金融基础设施监管制度,补齐制度短板。积极稳妥推动结构性去杠杆,把好货币总闸门,加强国有企业资产负债约束,严格落实差别化住房信贷政策,严控家庭部门债务、地方政府隐性债务和地方政府杠杆率过快增长。有序整治各类金融乱象,果断处置部分高风险金融控股集团风险,大力清理整顿金融秩序,持续开展互联网金融风险专项整治。

多层次的资本市场体系已吹响号角

  中国金融从结构层面上发生了一些变化,主要从金融资产规模扩张、扩大结构调整角度来看,金融资产经过40年的改革开放,我们的证券化金融的比重应该说有了大幅度的提升。虽然最近一段时期股票市场有一些低迷,但是从整体的趋势来看,证券化的资产,包括债券,加起来它的规模和比例应该说是实现逐年上升的趋势,这是一个非常重要的变化。中国金融行业取得的最大成果在于形成了一个多层次的资本市场体系。“老百姓投融资方式更加丰富多样,金融服务的产品丰富性前所未有,金融服务的科技化水平走到了世界的前列。”

  嘉瀛汇负责人回顾了我国多层次资本市场的开端:自2013以来政府工作报告更是连续第6年提及多层次资本市场,从2013年、2014年的“加快发展多层次资本市场”,到2015年提法为“加强多层次资本市场体系建设”,到2016年的“促进多层次资本市场健康发展”,再到2017年和今年的“深化多层次资本市场改革”。业内人士认为,这表明多层次资本市场的大格局已经确立,工作的重点将放在完善机制、优化结构、可持续发展上。

  国务院总理李克强提到要深化多层次资本市场改革,完善主板市场基础性制度,积极发展创业板、新三板,规范发展区域性股权市场,还强调了推动债券、期货市场发展。政府工作报告中还提到,把降低企业杠杆率作为重中之重,加大股权融资力度,多措并举降成本,扩大小微企业减半征收所得税优惠范围。充分体现了国务院对股权、债券和期货市场发展的高度重视,股权、债券和期货市场市场的未来发展值得期待。

      2018年4月,中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(资管新规),旨在统一各类资管产品的监管标准,解决资管行业监管套利、资金脱实向虚、金融体系内部空转等问题,促进资管业务健康发展防控金融风险更好地服务实体经济。

  在资管新规影响下,银行、信托、基金子公司、券商等机构“非标”投资、通道业务发展受限,提高机构主动管理能力重点,具备主动管理能力的公募基金、私募股权基金的迎来新的发展期。

  目前中国金融业的整体发展很快,规模世界领先。根据最新公布的福布斯全球上市公司2000强排名,前10名中就有5家是中国的金融机构。“这都体现了中国金融业整体改革的成果,科技正在对私募股权产生巨大的推动作用。”

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