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新规即将出台 | 私募市场或将再创新高

  近年来随着私募基金行业的快速发展各类私募基金在股票二级市场中的参与度越来越高私募基金产品出现在上市公司前十大股东名单中的现象已并不鲜见随着中美贸易战的不断扩大国内国际金融市场出现持续下跌趋势


VC/PE募资市场依旧惨淡



  据清科旗下私募通数据统计2018年8月中国股权投资市场共计178支基金发生募集环比下降24.9%其中披露募资金额的116支基金共募集295.46亿元人民币环比降低61.1%新设立基金共计175支环比上升30.6%其中披露目标规模的基金26支计划募资601.25亿元人民币综合来看本月VC/PE募资市场再次遇冷基金募集数量和金额均有小幅回落

  从国内金融市场环境来看2018年8月21日广州市工商行政管理部门要求全省范围暂停接受名称和经营范围包含金融资产管理理财基金基金管理投资管理股权投资基金网贷等字样的公司注册申请至此一线城市北上广深均暂停投资类企业注册沿海省份中的浙江江苏山东福建等地也仅有极少数基金小镇还能注册但相应的标准要求较高工商注册的限制给募资端造成了一定压力

     9月6日证监会发布消息称证监会日前已会同有关部门研究起草了中华人民共和国公司法修正案草案以下简称公司法修正案草案在法规层面对上市公司回购本公司股份进行大幅松绑

  对于本次回购新政对于A股市场的影响目前私募普遍认为股份回购的相关规定将大大增加上市公司回购股份的积极性并将提振市场信心不过在该新政对相关涉及回购的上市公司股价影响方面私募则认为实质性利好作用还需具体分析

有望扩大回购规模

  与成熟市场原则允许例外禁止立法模式不同我国现行公司法对股份回购采用了原则禁止例外允许的模式A股上市公司回购股份积极性较低

  根据证监会统计2014年以来沪深两市有2169家次公司实施股份回购其中主动回购148家次被动回购2021家次被动回购家次占比高达93%而本次公司法修正案草案则主要针对增加股份回购的情形完善实施股份回购的决策程序建立库存股制度等三方面进行了修订

  在此背景下修订后的公司法对于股份回购的相关规定将大大增加上市公司回购股份的积极性灵活性和可操作性

  目前上市公司回购股份操作限制较多一方面是可实施回购的情形有限二是执行流程不够简便本次公司法修正案草案对上述情况进行了改进增强了股份回购的可操作性

  今年以来A股市场回购规模虽然大幅上升但占A股总市值比例不到0.05%从海外经验来看金融危机后近10年的时间美国上市公司股票回购规模庞大近几年美股平均回购比例约达到1.6%整体来看本次股票回购制度的完善将有望扩大A股上市公司回购规模

释放托底信号

  对于本次回购新政对于A股市场的整体影响从历史经验看回购潮往往发生在A股底部区间

  例如2012年10月至2013年6月的回购潮出现在2010年至2014年熊市的底部区域附近回购潮尾声刚好与上证综指最低点重合2015年8月至2016年6月回购潮出现在2015年6月市场大幅下挫之后而上证综指触及2638点重要底部就出现在这一轮回购潮期间的2016年1月

  因此该私募认为本次管理层推出的回购新政将有望大幅增加上市公司回购股份规模在一定程度上对市场传递信心并释放托底信号

  不过值得注意的是在已经实施或即将实施股份回购的上市公司投资机会方面目前私募整体观点仍相对谨慎

  从A股过往历史来看大规模股票回购主要集中在市场处于较低位置或市场连续下跌的时期历史数据显示普通回购预案公告对股票及其所在行业具有短期的提振作用股票有较大概率取得显著的超额收益而股权激励回购预案则属于被动式回购对股价的影响相对中性涨跌参半此外上市公司实施回购当期的业绩指标大概率会显著改善但并不能长期改善公司盈利能力

  股票回购作为投资者进行价值判断的参考因素之一不仅要区分不同类型的股票回购还需要结合上市公司基本面进行综合判断。

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