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2020年4月私募基金行业报告:悲观情绪提前释放,八大策略月内收益全线飘红

中国私募证券投资基金行业状况

  本研究报告所指的私募证券投资基金产品包括了证券投资基金、信托、公募专户、券商资管、期货专户、有限合伙、海外基金等类型或渠道的私募基金产品,同时我们根据投资策略情况将所有产品分为股票策略、相对价值、管理期货、事件驱动、宏观策略、固定收益、组合基金和复合策略这八大策略。如无特别说明,以下内容主要以八大策略划分情况进行阐述。

  1、私募证券投资发行清算统计

  从发行清算数据可知,2020年4月份产品发行数量环比下降65.1%,同比下降56.0%,一改之前连续13个月同比上涨的趋势,可见在疫情带来的经济不确定性背景下,私募对于发行新产品更加谨慎;清算基金方面,2020年4月数据环比、同比继续下降,幅度分别为45.9%、61.9%;总体看,2020年4月份发行和清算数据的“剪刀差”较上个月有所缩减。

  从发行产品的策略分布来看,2020年4月份发行产品中仍然是股票策略的占比最大,其次是复合策略;而管理期货、相对价值、宏观策略、固定收益等策略的占比较前几年有所缩减;此外,可能因疫情期间部分私募复工时间较晚,未及时更新和确认策略的产品占比提高。

  中国私募证券投资基金整体业绩

  1、2020年4月份各主要市场回顾

  股票市场,2020年4月份沪指低开高走,虽然4月公布的一季度宏观数据和上市公司财报数据受疫情影响不达预期,但3月市场提前消化悲观情绪,同时4月在国内全面复工复产、两会召开在即、外围市场反弹等利好带动下,沪指于五一节前最后一天收涨2860点。指数方面月内全部收涨,沪指、深成指、上证50和创业板指数一季度内涨跌幅分别为3.99%、7.62%、6.42%和10.55%。

  债券市场,利率债表现优于信用债,2020年4月中证国债、中证全债和中证企业债指数涨幅分别为1.36%、1.59%、1.24%,另外中证转债指数涨幅为0.97%。此外,2020年4月总计违约了8支债券,展期7支债券,违约数量较上月的15支持平,共涉及13家违约主体。按主体总数统计的民企违约率较3月有所上升,由9.52%上升至9.54%;按金额统计的民企违约率较3月有所上升,由6.98%上升至7.04%。4月新增一家首次违约主体,为中融新大集团有限公司,且为民营企业,发行时主体评级为AAA。

  期货市场,2020年4月全国期货市场交易规模较上月下降,以单边计算,当月全国期货市场成交量和成交额同比分别增长77.90%和27.53%,环比分别增长1.90%和下降11.75%。1-4月全国期货市场累计成交量和累计成交额同比分别增长51.62%和34.70%。品种方面,在全球原油市场成交活跃的背景下,4月份能源和化工板块延续了一季度成交规模大幅增长的趋势,如原油、燃料油、沥青、PTA、甲醇、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、苯乙烯、乙二醇等品种4月份的成交量与成交额环比均有所增长;此外,3月底新上市的液化石油气也表现较好。

  2、八大策略指数表现情况

  市场指数方面,以沪深300为例,2020年4月涨跌幅为6.14%;同时外围市场在3月受疫情影响大幅下跌后反弹,如标普500指数4月内涨幅12.68%。在此背景下,4月八大策略全部获得正收益,其中月内收益排前三的分别为股票策略、宏观策略、组合基金。各策略具体数据如下表:

  若拉长历史观测时间,2013年以来各策略表现如下两图。可见随着时间增长,各市场有趋于理性的趋势,赚快钱的机会变少,2016年之后各策略收益率有所下降,同时各策略间收益差距变小。此外整体看2020年1-4月八大策略累计收益率表现,收益排名和2019年“颠倒”,管理期货和相对价值两策略由去年的倒数三名升至今年的前两名,此外受疫情影响海内外股市在一季度大幅回调,股票策略和宏观策略今年1-4月累计收益由去年的前两名倒退到最后三名。

  3、一季度八大策略正负收益比

  下面是八大策略的正负收益比数据,2020年4月除管理期货策略正收益产品占比相较3月下降外,其他七大策略正收益产品占比均显著提升,其中股票策略、宏观策略、事件驱动、复合策略、组合基金3月正收益产品占比均小于50%,而4月占比均提升至70%以上,如股票策略正收益产品占比由3月的23.92%提升至4月的83.73%。

  4、最近一年回撤与夏普比率统计

  从私募排排网的数据统计得到八大策略私募基金近一年的最大回撤分布情况如下图所示。除固定收益策略最大回撤平均值较之前略有上升外,其他七大策略该指标均有所下降,其中下降最多的两策略为事件驱动和股票策略,分别下降2.61/1.94个百分点。此外,除固定收益策略外,其他七大策略近一年最大回撤小于10%的产品占比均有所提升,提升最多的三策略为宏观策略、股票策略和复合策略;同时这七大策略近一年最大回撤大于20%的产品占比均有所下降,下降最多的三策略为事件驱动、股票策略和宏观策略。

  从私募排排网的数据统计得到八大策略私募基金近一年的夏普比率平均值和分布情况如下两图所示。和之前相比,除管理期货和相对价值策略外,其他六大策略近一年夏普比率平均值均有所上升。此外,除相对价值和固定收益策略外,其他六大策略正夏普比率产品占比均有所上升,上升最多的三策略为宏观策略、股票策略、复合策略,分别上升13.54/11.91/11.01个百分点。

  5、融智股票策略私募基金仓位指数

  下图是私募排排网组合大师最新推出的股票策略仓位指数,2020年4月份平均仓位72.99%,在疫情尚未得到全面控制,市场震荡调整背景下,整体仓位和3月比较类似,略增加0.78个百分点。纵观历史仓位,2009年以来平均仓位约62.21%,目前仓位处于中等偏上水平。

  私募观点

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  明汯投资:关注两会政策主线,预计再度释放长线利好

  5月将召开“两会”,原计划作为“十三五”规划的收官和“十四五”的展望本身就具有承上启下的关键作用,适逢新冠疫情席卷全球,短期内市场对今年经济增长目标如何设定、政策如何发力等会成为未来市场的主要焦点。纵观A股历史,每逢“两会”市场总会有一波行情,今年在确定“两会”时间后,市场近一个月录得较好的涨幅,但是无法确定是否透支两会利好,因为时间上也恰逢海外市场暴跌后大幅反弹,海外市场的溢出效应引起的风险偏好提高因素无法忽视,因此预计“两会”前后财政货币政策将进一步发力逆周期调控,有望再度释放长线利好。

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  纯达基金:海外市场不容乐观,国内预计震荡修复

  后市来看,海外市场波动和中美贸易摩擦可能是主要的外部风险因素,海外经济体已着手复工复产,美国德国制造业率先复工,不过由于疫情仍处于反复期,复工进度也存在一定不确定性;美联储官员对二季度经济前景依然不乐观,且流动性继续宽松的预期暂时证伪,叠加中美可能恶化的贸易关系,美股的回调风险需继续观察。国内而言,在政策端维稳预期下,市场始终表现出较强的韧性,尽管当前CPI和PPI物价数据显示国内需求处于偏弱态势,但作为需求领先指标的社融数据再次超预期,且央行维持宽松流动性以推动经济继续复苏的定调没有变,叠加“两会”时间窗口,市场向下的空间或相对有限,市场或仍以震荡修复为主。策略上,在估值分化和经济复苏的背景下,市场风格切换较快,可布局位置较低的基建板块和科技成长股,并继续关注内需为主的消费板块。

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  于翼资产:关注内需相关必选消费和国产替代、新能源车等科技板块

  全国“两会”将于5月21日召开。一方面按以往经验,“两会”前后,A股风险偏好上升;另一方面全国两会批准政府2020预算后,财政刺激政策预计可以逐渐落实,货币政策有望宽松。从投资的角度看,短期利率下行趋势很难改变,流动性因素对市场带来积极影响,估值体系也在发生变化。继续看好纯内需的必选消费、进口替代的半导体、以及Q2特斯拉电池日催化的新能源车板块,并建议重视科创板的投资机会。


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