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美联储退出QE又重启?无限量化宽松能解决经济低迷的现状吗?

为了抵抗新冠疫情对经济的冲击,美联储周一再次推出一系列重磅措施,包括本周每天都将购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券,每日和定期回购利率报价利率将重设为0%。量化宽松(QE),俗称“放水”,全球主要央行于金融危机时采取的“力挽狂澜”之举,在推出之时就饱受争议。

美联储2014年退出量化宽松(QE)
2014年10月30日凌晨美联储宣布,削减最后的购债规模150亿美元并从11月1日起正式结束量化宽松政策,那么,美联储为何要退出QE呢?

1.确保美元的国际货币地位

所谓量化宽松,说白了最大的特点就是美联储不断且大量印钞,美联储推出量化宽松政策期间,美国大量印钞,美元供应不断增多,进而使得美元持续贬值,美元长期贬值,必然会降低美元吸引力与投资者持有美元或美元资产的信心,久而久之则会动摇美元世界货币的地位,因此,美联储退出QE的核心目的之一是为了确保美元的世界货币地位。

2. 促使国际资本回流美国

量化宽松政策除了大量印钞之外,利率也保持着接近于0的极低水平。简单来说,就是在美国存钱几乎没有利息可言,国际资本自然不愿意流入美国,反而会促使国际资本流出美国,而退出QE就意味着大量印钞的停止与利率层面降息调整为加息,进而则会重新唤起国际资本回流美国的意愿。


3. QE完成经济复苏预期

美联储推出量化宽松政策是为了降低2008年金融危机的负能量影响的同时复苏美国经济,当这两大目的在一定程度上得到实现之后,量化宽松政策则完成了美联储的预期任务。

4. 避免股市泡沫爆破

量化宽松大量印钞使得社会资金充足,极低的利率有使得社会资本大量流入股市,进而促使美股不断攀升,与此同时,导致美股一些基本面一般的上市公司股价远远脱离基本面,换言之,在资金持续流入的效应之下,股市泡沫在不断变大,退出QE有助于挤出美股泡沫,而避免股市泡沫爆破。


美联储已经忙忙碌碌了一周,是什么让美联储这么拼?


重启QE(量化宽松)到宣布无限量QE,美联储只用了一个星期。3月23日,美联储宣布将不限量按需买入美债和抵押贷款支持证券(MBS),每日和定期回购报价利率重设为0%,将购债范围扩大到机构抵押支持证券,并增设3个流动性工具。

是美联储太冲动还是经济在崩溃?

由于欧美抗疫政策转向,经济数据也出现了明显的恶化。

圣路易斯联储行长布拉德近日向彭博新闻表示,对于美联储来说,在更多贷款计划的问题上,“一切都有可能”。他甚至警告称,美国失业率可能在第二季度触及30%,GDP将史无前例地下降50%。

明尼阿波利斯联储行长卡什卡利(FOMC票委)向CBS表示,“我们的弹药远未用尽。”

卡什卡利不仅曾在财政部,也参与过金融危机的救助。卡什卡利表示,现在“美联储能做的事情还有很多。”

“一些人已建议我们应该直接对公司债市场提供更多支持,我认同这些观点,并向市政债市场提供支持,以确保各州和城市也能够进入资本市场。”

值得一提的是,3月23日美联储政策声明显示,“无限”量化宽松政策获得公开市场委员会(FOMC)全体成员支持通过,无反对票。

高盛在最新的报告中也大幅下调了对美国经济的预测,该行目前预计2020年第二季度美国国内生产总值将下降24%。这种规模的下降将是创纪录的,几乎是1958年出现的最大降幅10%的两倍半。

高盛大幅下调GDP预测的主要原因为,服务业将出现重大萎缩,其中非食品类产品的国内需求减少,外国对美国商品需求的减少,供应链中断以及工厂关闭。高盛还预计,美国房地产行业将整体放缓。报告还称,一系列的打击将使美国4月份GDP下降多达10%。

高盛经济学家Jan Hatzius在3月20日的报告中写道:“因近期事件美国经济活动突然停止,这是史无前例的,且上周的早期经济数据让我们更加相信,美国经济已在急剧放缓。”

不仅如此,国际评级机构标普与惠誉也先后预警美国经济和全球经济今年将出现大幅衰退。

美联储将购买“必要规模的”国债和机构抵押贷款支持证券,“以支持市场平稳运行以及货币政策向更广泛的金融状况和经济的有效传导,”还将购买机构商业抵押贷款支持证券。美联储一周前曾表示,将购买至少5,000亿美元的美国国债和2,000亿美元的机构MBS。

在新计划下, 美联储将做出一系列努力,其中许多旨在直接帮助雇主、家庭以及城市和州。

美联储将通过建立新的计划来支持“信贷向雇主、消费者和企业的流动,这些计划将共同提供高达3000亿美元的新融资。”来自美国财政部外汇稳定基金的300亿美元将为计划提供支持。

美联储还期望很快宣布设立一个大众企业贷款计划,旨在支持对符合条件的中小型企业的贷款,补充小型企业管理局的努力。

国内外机构对美联储这一举动存在争议


嘉瀛汇认为,美联储将在必要时期扩大资产购买,不承诺固定的资产购买金额,其核心目的是为了延缓疫情冲击下,居家隔离、总需求集中消失导致企业和居民部门出现资产负债表的风险。

花旗银行评论称,美联储新一波措施意在吸收信贷风险,这是遏制和解决当前危机所产生的经济影响的关键。

花旗银行指出,美联储宣布的措施比预期的更早更大胆,例如,向私营企业提供贷款,并实际上采取无限量的量化宽松措施。即使需要逐步提高信贷措施的规模,但美联储对信贷风险的吸收仍可能成为扭转局势的因素。花旗也继续预计美国将采取非常庞大的财政货币政策,美联储资产负债表的扩张甚至将超过公共债务的增加。

三菱日联金融集团经济学家鲁普基(Chris Rupkey)认为,虽然美联储政策正尽全力阻止经济的衰退,但已不仅仅是兜底的最后贷款人,而且还成了最大的买家。不要问他们会买多少,这就是无限QE。

美联储能做的仅仅能够做到“以时间换空间”,该政策的推出是为了延缓企业和居民部门因经济骤停、内外部流动性收缩导致的集中出清的风险。货币能解决一切问题吗?比如股市泡沫、企业高债务杠杆、制造业外迁、产业空心化、收入差距拉大、贫富分化、社会撕裂、美国梦暗淡等,这些正是过去长期货币超发埋下的风险。再次饮鸩止渴,是否陷入恶性循环?


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