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长期投资逻辑不变 疫情下医疗健康股权投资趋势分析

阳和起蛰,品物皆春。

  走过这个稍显漫长的春节假期,我们迎来了立春时节。立春一到,就意味着冬季结束,新一年的春天开始。当前全国人民依旧在众志成城,齐心协力抗击新型冠状病毒疫情,作为每一个涉身其中的个体,除了要履行应有的责任,与国家同进退,我们还要增强信心,相信中国力量,静候春暖花开。

  在这个特殊的时节,作为专业的投资管理和金融咨询服务机构,五牛控股将继续加大对专业细分领域的研究,陆续推出五牛前瞻观点,为您2020年的投资提供参考。今天将由五牛控股合伙人、副总裁潘震先生为大家分享本次疫情对医疗健康行业一级市场股权投资所带来的影响与变化:

  疫情影响下的医疗健康行业:板块阶段性行情可期,长期投资逻辑不变

  回顾2003年的非典疫情,整体可划分为扩散、爆发、稳定及回落四个阶段。SARS影响下,2003年医药工业增速有所提升,但2004年在医保降价的影响下增速明显回落。疫情演变催生板块阶段性行情,尤其是在SARS快速爆发期医药行业明显跑赢市场,但长期看仍然是产业趋势决定核心投资逻辑。我们梳理了医疗健康行业细分板块及对应标的,建议关注相关诊断、器械、药品、药店及互联网医疗等板块。

  01

  诊断方面:多家上市公司积极研发

  目前已有华大基因(87.400, -2.59, -2.88%)、达安基因(18.550, 0.51, 2.83%)等公司针对新型病毒的检测试剂盒应急审批通过,万孚生物(60.740, 0.00, 0.00%)、透景生命(46.800, -0.90, -1.89%)、凯普生物(29.900, 0.37, 1.25%)、硕世生物(113.000, -2.11, -1.83%)、热景生物(84.000, -1.52, -1.78%)等均已完成研发,正在申报过程中。此外,由于发热病人增多及就诊率上升,根据目前发热门诊诊疗流程,我们认为迈瑞医疗(219.600, 19.61, 9.81%)(血常规+CRP)、安图生物(120.390, 3.61, 3.09%)(代理的流感九项中包含甲乙流和合胞病毒核酸检测项目)以及万孚生物(感染炎症因子)等产品诊断频次可能会有明显上升。

  由于新型冠状病毒与其他肺炎症状接近,疑似患者较多,新型冠状病毒的最终诊断目前主要依赖针对病毒核酸的检验试剂。冠状病毒是一类主要引起呼吸道、肠道疾病的病原体。冠状病毒除人类以外,还可感染猪、牛、猫、犬、骆驼、蝙蝠、老鼠、刺猬等多种哺乳动物以及多种鸟类。截止2020年1月28日,已有华大基因、达安基因、湖南圣湘、上海之江、上海捷诺等5家针对新型冠状病毒的检测产品获得NMPA特殊审批通过,除华大基因同时采用二代测序及RT-PCR方法外,其余采用RT-PCR方法;此外尚有万孚生物、透景生命、凯普生物、硕世生物、热景生物在内等20多家公司完成诊断试剂研发,正在报审过程中。

  02

  医疗器械:疫情抑制型产品需求迎来爆发期

  口罩,现在已经成为人手必备的物品了。新型冠状病毒感染病例的不断增加,大家对戴口罩的意识也大幅“提升”。国内各大便利店、药房等零售渠道的口罩产品被抢购一空,淘宝、京东、拼多多等多个电商平台中,包括3M品牌旗舰店内的部分N95和KN95系列口罩、主打防霾、防粉尘、防病毒的系列口罩,大多处在“缺货”、“无货”、“下架”状态,全民抢购口罩进入紧张状态。除了口罩,跟疫情所需器械主要为防护、一次性耗材、诊断、治疗及消毒相关产品。相关产品市场空间广阔。

  03

  医药类:关注干扰素、抗病毒药物及血制品

  根据诊疗方案,相关用药主要包括抗病毒、抗生素、激素及中成药四大类。根据国家卫健委发布的新型冠状病毒感染肺炎诊疗方案及武汉同济医院诊疗指南,相关用药有干扰素、洛匹那韦/利托那韦、奥司他韦(临床经验)、阿比朵尔(临床经验)、抗菌类药物(需要避免盲目或不恰当使用,尤其是联合广谱抗菌类,并加强细菌学监测),如阿奇霉素、阿莫西林、莫西沙星、左氧氟沙星、头孢曲松、厄他培南等,中药及中药注射剂等。其中,干扰素、洛匹那韦/利托那韦、奥司他韦、阿比朵尔、厄他培南竞争格局较好,基本不超过3家厂家。部分中药及中药注射剂为独家品种,例如连花清瘟胶囊、金花清感颗粒、血必净等。

  04

  疫苗:全球多团队紧急研发,尚需一定时间

  截至目前,全球已有多个团队正在紧急研发新型冠状病毒疫苗,研发进度仍处于早期阶段,尚未进入到临床试验阶段。目前正在研发新型冠状病毒疫苗的武汉博沃为人福医药(15.970, 1.45, 9.99%)间接控制子公司,其研发模式为与美国生物技术公司GeoVax合作研发,GeoVax利用其MVA-VLP疫苗平台及专业知识,使用源自中国武汉的冠状病毒基因序列来设计和建构候选疫苗。武汉博沃提供进一步开发支持,包括测试和生产,以及与中国公共卫生和监管当局直接互动。

  05

  连锁药店:客流量增多、应急物资加快周转

  连锁药店公司自疫情发生以来积极配合国家相关部门工作,加快医用应急物资周转,尽可能保障供给。药店为疫情爆发时期民众购买应急物资第一终端,带来客流量大幅增长。我们认为,连锁药店在疫情发生阶段将维持客流量增多的趋势,建议关注益丰药房(81.000, -1.40, -1.70%)、老百姓(70.610, -0.55, -0.77%)、大参林(56.050, -1.49, -2.59%)、一心堂(22.710, -0.30, -1.30%)等。

  06

  互联网医疗:协调医疗资源,提高医疗效率

  疫情期间互联网医疗企业反应迅速,为患者提供新型冠状病毒线上咨询服务,如平安好医生、阿里健康、微医、丁香园等;此外,卫宁健康(17.150, 0.57, 3.44%)、创业慧康(21.110, 1.33, 6.72%)等企业可以帮助医院、医生搭建互联网医院信息平台。我们认为互联网医疗的优势有三点:

  ①快速增加医疗资源供给。此次疫情以湖北武汉最严重,外地援助医生到达现场需要一定时间,同时也需要配套的医疗场地和设备,提供网上咨询可以快速增加医疗资源供给,缓解武汉各家医院的紧张局面;

  ②有效分级诊疗。冬季流感高发,部分患者是普通感冒或者流感,通过互联网医疗可以帮助这些患者了解自身情况,病情严重者才去线下医院,这样既实现分级诊疗,也能够提高医疗效率;

  ③避免交叉感染。医院人流量较大,且可能有新型冠状病毒肺炎患者,需要做到严密防护,很多患者容易被交叉感染。

  展望2020年,我们会继续深耕医疗健康行业,把握结构性投资机会。行业格局变化势不可挡,与已经过去的2019年相比,新的一年医疗健康投资不变的是继续深化产业思维,破旧立新,精选优势赛道。我们长期看好创新药、CXO、仿制药产业链上游、疫苗、医疗器械、医疗信息化、连锁医疗及药房等赛道。今年发生变化的是投资可能向纵深发展,我们建议坚定持有优质医疗核心资产,同时积极关注具备性价比优势的细分龙头。

  五牛控股合作伙伴在行动

  这场疫情战役中,五牛控股及全体员工积极捐款捐物,为疫情战役贡献力量,五牛合作伙伴也积极响应,积极履行企业社会责任。

  正大制药集团

  正大医疗以及其集团公司紧急驰援湖北抗击疫情行动,1月25日把现有库存的33吨价值120万元的消毒剂物资,全部捐赠给了湖北省,通过湖北省红十字会配发给相关医院和单位使用,全力支援湖北抗击新型冠状病毒感染肺炎工作。次日,正大集团资深董事长谢国民、董事长谢吉人捐资捐物5000万元,包括3000万元现金和2000万元物资,其中物资以正大食品和疫区亟需的医疗防护用品为主,定向支援湖北地区新型冠状病毒感染肺炎防疫工作。医疗企业不但体现了其产品竞争力,也体现了其社会责任感。

  BULLSCAPITAL

  迈瑞医疗

  为确保医疗设备及时发往湖北地区,迈瑞医疗制造中心1400多名员工已提前复工,截至1月31日,已加急生产约6000台医疗设备。同时捐赠价值700万元设备给武汉火神山医院,总计1800余台医疗设备,包括除颤仪和体外诊断设备等总额约700万元的已发至武汉,随医院建设进度安装完成,积极抗击疫情。在武汉市金银潭医院、武汉市普爱医院、武汉市汉口医院等定点救治医疗机构,迈瑞生命信息与支持解决方案,如智能呼吸机、智能监护仪、输注泵等超过1200台新设备已安装到位;辅助肺部感染诊断的医学影像设备,如移动DR及超声设备已及时驰援前线;近40台辅助确诊的体外诊断设备,如血球仪CRP、生化仪等设备已安装到位。

  BULLSCAPITAL

  鱼跃医疗(29.270, 0.61, 2.13%)

  鱼跃医疗向武汉市捐赠200万元无创呼吸类产品,用于抗击新型冠状病毒的肺炎疫情。针对武汉疫情,鱼跃医疗成立应急指挥部,紧急增调各类防控产品发往武汉及周边等疫区。公司全天不停产,全线保障呼吸机、制氧机、血氧仪、体温产品等的生产和有序发货,24小时保障防疫用医疗器械和中优利康消毒产品的生产、咨询和服务。同时,严格控制经销商与零售体系的价格,严禁涨价。

  BULLSCAPITAL

  万里云与美年大健康集团、大象医生、优健康、人民日报健康客户端、健康时报共同推出“抗击新冠,为健康护航”线上爱心义诊咨询活动,为有需要的公众提供在线义诊咨询、远程阅片咨询、心理咨询等服务。这也是本次抗击疫情过程中,首次为公众提供免费远程阅片咨询服务。


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