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股权+科创板刮来改革风 这一行业有望分享红利

2018年全年,一级市场私募股权投资机构(PE)和风险投资机构(VC)资产管理规模有所上升,但受资管新规等一系列监管政策的影响,增速开始大幅放缓。虽然2018年全年投资企业数量及金额并未出现大幅度的下滑,但募资金额却出现了大幅的下跌。股权投资机构步入了“募资难”的新周期,此效应也已经在2018年第四季度开始传导到企业融资端。另一方面,科创板的设立,也让市场呈现新的生机。

2018年股权相比2017出现下滑

截止2018年年底,基金业协会公布的最新数据显示,股权投资机构超过了1.4万家,基金管理规模超过了10万亿元,从规模上看中国已经成为了全球第二大股权投资市场。但全年的投资规模、募资规模及退出数量与2017年相比均出现了下滑。

2010年以来,中国股权投资市场增长迅速。2017年,一级市场共成立人民币基金3574支,是2010年的15倍;总募资金额达1.78万亿元,是2010年的7倍。但进入2018年以来,中国股权投资市场整体开始下滑,2018年股权投资机构整体募资额为1.33万亿元,较2017年同比下滑25.6%,且略低于2016年的1.37万亿。

2018年股权投资市场投资总额约为1.08万亿元,较2017年同比下降10.9%,相较于募资端的降幅相对较缓。其主要原因是2018年部分股权投资机构投资资金来自于募资顺利的2016年及2017年,而2018年全年募资金额大幅下降的效应会在2019年上半年逐步显现出来。

国家整改股权投资、新与旧的交替

当前,我国经济新旧交替现象十分突出,其内在动因是经济发展进入新常态后,经济分化的趋势不断增强、程度不断加深、效果不断显现。

经济发展进入新常态的表象是增长速度从高速转为中高速,本质特征则是有增有减、有上有下:有效益、有质量、环境友好的速度提上去,无效益、低质量、高污染的速度降下来。这是贯穿经济发展新常态始终的新旧分化逻辑。

在经济发展新常态条件下,在中国产业升级和经济结构调整的大背景下,中央在顶层架构上做出了实时创新驱动发展战略的重大部署。国务院曾发布关于促进创业投资持续健康发展的若干意见,这个文件是私募股权投资基金行业发展史上首个国家层面的重要文件,为行业的发展指明了方向。

科创板初试水,市场反响热烈

科创板第二批申报企业获受理,预示着企业申报进入常态化。上交所表示,在第二批集中受理后,上交所将采取“受理即披露”的方式,及时公布企业受理情况。企业的受理通知、公示,将均在受理当日收市后,于上交所官方网站统一进行披露。

上周末,科创板首批受理企业名单亮相,9家企业备受市场关注,关于是否符合科创属性、是否符合科创板发行上市条件、在财务上是否有瑕疵等问题广受市场热议。连同第二批8家企业在内,上交所对上述17家企业的后续审核受到关注。

对此,上交所表示,在受理环节,仅是对企业申请文件齐备性、中介机构资质等的核对,相当于申报企业获得了“准考证”,可以进入考场考试,并不表示一定能够考试通过或获得好成绩。

嘉瀛汇认为,这些讨论有助于形成市场各方依法履职尽责的市场环境,有助于我们做好后续审核工作。需要指出的是,上交所将在审核问询中,针对市场广泛关注的科创代表性、技术能力、企业质量等问题进行多轮问询,通过充分的信息披露,对企业的定价、发行和上市形成市场化制约。发行人应真实、准确、完整地披露信息,保荐机构应对发行人是否符合科创板定位进行充分论证。

设立科创板并试点注册制,是党中央国务院交给资本市场的重要任务,也是立足我国资本市场“新兴加转轨”特征,着力完善资本市场基础制度的“改革试验田”。上交所将坚持市场化、法治化的改革方向,严格按照规定条件和程序,扎实做好申请受理、审核问询和上市委审议等各环节工作,压实中介机构责任,特别是要求保荐人准确把握科创板定位,久久为功,不负众望。

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